盈峰集团再融资6亿元，何剑锋“大家居”产业布局面临偿债大考

　　2026年7月，盈峰集团有限公司完成发行2026年度第二期中期票据(并购)，发行规模6亿元，期限3年。此次中票注册总金额达40亿元。募集资金主要用于偿还并购顾家家居形成的金融机构贷款及发行人其他流动资金贷款，其中用于并购用途的资金占比不低于50%。

　　这已是盈峰集团近两年来第4次公开债券融资。2025年公司连续发行两期中期票据，累计募集10亿元;2026年又发行第一期公司债券(26盈峰01)，规模6亿元——全部用于偿还有息债务。算上本次6亿元中票，累计公开债券融资规模已达22亿元。持续借新还旧的背后，是巨额并购留下的债务窟窿与日渐沉重的短期偿债压力。

　　一、88.8亿并购顾家家居：一场杠杆驱动的资本扩张

　　2023年11月，盈峰集团全资孙公司宁波盈峰睿和投资管理有限公司与顾家家居原实控人顾江生等签署股份转让协议，以36.72元/股、总价88.8亿元获取顾家家居29.42%股份。这笔并购资金中，银行贷款50.41亿元，占比56.77%;自有资金32.03亿元，占比43.23%。换言之，收购顾家家居超过一半的资金来自银行杠杆。

　　截至募集说明书签署日，并购贷款余额仍高达50.12亿元，与收购完成时几乎持平。两年多过去，本金几乎没有实质性下降。

　　二、484亿有息负债压顶：短期集中偿付风险凸显

　　盈峰集团的债务规模令人关注。截至2026年3月末，盈峰集团有息负债余额为484.65亿元。有息负债占总负债比例高达68.81%。其中一年以内到期金额为267.47亿元，占比55.19%。募集说明书坦言，发行人短期偿债压力较大，面临一定的集中偿付风险。

　　截至募集说明书签署日，盈峰集团及下属子公司待偿还债券余额为34亿元，包括18亿元中票、6亿元一般公司债、10亿元可交换私募债。

　　在债务高压之下，顾家家居仍保持高比例分红。2024年和2025年累计分红22.67亿元，约占同期归母净利润总和的71%，何剑锋旗下公司两年拿走超6亿元分红。这一“高负债、高分红”的并存格局，引发市场对其资金调配策略的持续关注。

　　三、战略布局未停：从顾家到索菲亚的“大家居”版图

　　盈峰集团控股股东及实际控制人为何剑锋，与美的集团实际控制人何享健为父子关系，同时是美的集团董事会成员。自2023年至今，盈峰集团先后入股顾家家居、索菲亚。

　　控股顾家家居后，盈峰集团又入股定制家具龙头索菲亚。2025年11月，盈峰睿和投资以18元/股受让索菲亚10.77%股权，总价18.67亿元。至此，盈峰集团完成了对家居“软体和定制”产品的双重布局。

　　盈峰集团称，并购布局家居行业，旨在与美的集团形成“家电-家居”协同的战略格局，构建“大家居”生态。双方首家融合店已于2024年8月在哈尔滨开业。资本层面，盈峰集团还计划通过约19.97亿元的定增追加持股，若定增完成，何剑锋合计控制顾家家居股份比例将提升至37.39%。

　　四、行业寒冬与资产缩水：双重压力下的困局

　　家居行业正经历深度调整。2026年6月，欧派家居发内部全员信，提及启动“精简机构、优化人员、压降费用”方案。2026年半年度业绩预告显示，欧派家居归母净利润预计同比下降50%至60%。房地产行业延续深度调整，家居终端消费复苏乏力、客流量显著下滑、行业竞争激烈。

　　盈峰集团的两大“大家居”棋子均面临资产缩水。相较于2023年的收购价格，约两年半时间，顾家家居股价跌近四成。索菲亚方面，入主约半年时间，股价跌去近六成。与此同时，顾家家居原大股东顾家集团于2025年10月申请破产重整，进一步为这一“大家居”整合增添了不确定性。

　　五、核心结论

　　盈峰集团此次6亿元再融资，实质是“借新还旧”的债务滚动操作。近500亿元有息负债、近270亿元一年内到期债务、50亿元并购贷款余额纹丝未动——这些数字共同勾勒出“大家居”战略背后的资本压力。战略逻辑清晰——软体+定制+家电的“大家居”协同;财务现实严峻——高杠杆并购叠加行业下行，短期偿债已成为必须直面的核心命题。对何剑锋而言，“大家居”的产业蓝图能否穿越周期，考验的将不仅是战略定力，更是资金链管理的真实功底。