家电行业景气分化：白电龙头显韧性，厨电小家电仍在修复

　　2026年上半年，中国家电行业交出了一份“冷暖自知”的成绩单。奥维云网推总数据显示，2026年1-6月家电大盘零售额4250亿元，同比下降9.9%。但在整体承压的底色之下，三个细分赛道的走势泾渭分明：白电龙头展现出穿越周期的经营韧性，厨电仍在消化地产后周期的阵痛，小家电则在“量缩价升”中探寻修复路径。

　　一、白电：刚需底盘+龙头溢价，构筑业绩“缓冲垫”

　　白电板块的稳健，首先来自产品本身的刚需属性——空调、冰箱、洗衣机是家庭标配，需求弹性远低于可选品类。2026年一季度，白电和家电零部件行业的毛利率同比逆势上升，而厨电、小家电和黑电的毛利率均出现下滑。

　　龙头企业的经营质量进一步拉大了差距。2026年一季度，美的集团实现营收1310.99亿元，同比增长2.55%;归母净利润126.75亿元，同比增长2.03%。格力电器实现营收430.8亿元，同比增长3.46%;归母净利润60.82亿元，同比增长3.01%。美的和格力在行业大盘下滑的背景下守住了正增长。海尔智家因北美市场极端天气及关税成本冲击，一季度营收同比下降6.86%、归母净利润同比下降15.22%，但剔除北美市场影响后，经营利润仍保持10%以上增长。

　　白电龙头的底气还体现在现金流与股东回报上。凭借充沛的现金流、高分红与回购支撑，白电龙头在低利率环境下仍具备突出的配置价值。2026年1-4月，格力空调份额同比提升超4个百分点，龙头通过份额集中有效对冲了行业波动。

　　二、厨电：地产后周期的“最长阴影”

　　厨电板块是此轮景气分化中承压最重的一环。2025年四季度和2026年一季度，厨电板块营收分别为78亿元和64亿元，同比分别下降26%和4%;归母净利润分别为-3亿元和4亿元。

　　厨电龙头的处境更为直观。老板电器2025年交出了上市以来最糟糕的年报——全年营收101.16亿元，同比下降9.78%;归母净利润12.56亿元，同比暴降20.38%。这一颓势延续至2026年一季度，营收19.63亿元，同比下降5.46%;归母净利润3.07亿元，同比下降9.82%。华帝股份2025年营收56.48亿元，同比下降11.36%;归母净利润同比下滑37.9%。

　　厨电的困境根源清晰且短期难以逆转——房地产。2024年和2025年，全国商品房住宅销售面积累计分别下滑14%和9%，2026年销售依旧承压。油烟机、燃气灶等厨电核心品类与新房交付深度绑定，地产的低迷直接掐断了增量需求的源头。2026年一季度，油烟机和燃气灶零售额同比分别下滑12.0%和15.0%。

　　三、小家电：量缩价升，分化中寻找新动能

　　小家电板块处于“修复中”的状态。2026年上半年，厨房小家电全渠道零售额302.6亿元，同比下降4.8%;但零售量降幅更大——同比下降14.6%，市场均价反而同比提升了11.5%，达到260元。这是一条清晰的“量缩价升”曲线——消费者并没有离开厨房，而是在用更高的预算为“更好的产品”投票。

　　品类分化同样剧烈。传统刚需品类如电饭煲、电磁炉、电水壶等依然承压;而空气炸锅、台式单烤箱等绑定健康属性和情绪价值的新兴品类持续领涨。高端化趋势清晰：电饭煲千元以上价格段份额达到18.7%，同比提升4.2个百分点。

　　企业层面冷暖不一。苏泊尔2026年上半年营收114.10亿元，同比微降0.59%;归母净利润8.68亿元，同比下降7.70%。而九阳、小熊等企业利润端降幅更为显著。

　　结语

　　家电行业的景气分化，本质上是“刚需vs可选”“龙头vs中小”“产品力vs渠道力”等多重逻辑的集中映射。白电龙头的韧性来自刚需产品的需求刚性、强大的品牌渠道壁垒和全球化运营能力;厨电的困境需要等待地产基本面的实质性改善;小家电的修复则取决于企业能否在“价值升级”的赛道上跑出差异化。三个板块走出截然不同的曲线，共同勾勒出中国家电产业从“规模驱动”转向“价值驱动”的深层转型图景。